服务电话:133921763
当前位置: 免费心水 > 免费心水资料大全 > 正文

申万宏源-有色金属行业一周回顾:6月规上工企利

发表时间: 2019-09-17

  1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

  2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容;

  上周主要变化:(1)中国6月规上工业企业利润同比下降3.1%,前值增1.1%;(2)美国第二季度GDP同比增长2.1%,超出此前预计的2.0%,前值为3.1%;(3)美国7月Markit制造业PMI初值50,创2009年9月以来新低,预期51.0,前值50.6;欧元区7月Markit制造业PMI初值46.4,低于预期47.7,连续第6个月低于枯荣线。【慧博投研资讯】

  投资建议:中国6月规上企业利润同比下降3.1%,黄金股波动加大仍建议持有。(慧博投研资讯)

  上半年规模以上工企利润同比下降2.4%,6月单月下降3.1%,经济疲弱态势未改。尽管各国央行持续出现降息潮,但由于经济增长疲软,基本金属价格难有提振!黄金股方面,我们仍建议投资者坚定持有(优先配置龙头,山东黄金和恒邦股份)!我们看好7月份金价持续上涨,短期涨幅速率有望加速,地缘政治引发潜在冲击以及外部环境的反复和宽松预期仍在是我们看好的理由!另外,降息预期没有落地前,预期的波动带来的股价调整是极好的配置时点,建议逢低布局!中长期来看,2019年四季度黄金价格能够在通胀预期的加持下持续上涨!小金属方面,长期看好合盛硅业,公司高ROE产能快速扩张提供持续成长性,预计2019/2020归母净利润25.0亿/33.6亿,对应PE19.6倍/11.6倍;稀土板块,我们坚持认为当前稀土无论轻重价格均已远高于市场均衡中枢,且下游需求(主要是钕铁硼)2019年总量下行接近20%;稀土价格近期持续回落,值得警惕!后续确实有可能有政策推出带来的再次脉冲式上涨,但行业中长期能够健康持续发展需要的要素与市场当下期待的截然相反,中长期看行业内的资源型公司将继续价值毁灭,因此不建议参与!新能源板块,中长期建议关注洛阳钼业,资源价值重估合理(2019/2020净利润27亿/26.11亿,PE28X/30X,PB2.0倍),待锂价到达底部区域(电池级碳酸锂价格跌到5-6万元/吨)关注天齐锂业(2019/2020净利润10.11亿/12.8亿,PE33X/26X,考虑潜在70亿配股摊薄)。另外长期看好东睦股份(2019年下半年业绩预计将底部反转)。上周大宗商品价格涨跌互现,贵金属价格上涨。国际基本金属价格涨跌互现,除LME三月期铅和锌分别上涨0.68%、0.54%以外,LME三月期铜、铝、锡和镍分别下跌1.68%、2.49%、0.84%和4.28%。贵金属方面,COMEX黄金上涨0.37%,COMEX白银上涨1.11%。国内基本金属现货涨跌互现,除SHFE铝和铅价格上涨0.07%、0.90%以外,SHFE铜、锌、锡和镍分别下跌1.55%、1.50%、0.36%和5.57%。国内贵金属:沪金下跌1.13%,沪银下跌0.64%。西丰ne板链斗式提升机构成形式电解镁、钴、锂和稀土价格下跌。电池级碳酸锂均价7.2万元/吨,较上周价格下跌2000元/吨;氢氧化锂均价8.28万元/吨,较上周价格下跌2250元/吨。电解镁报价16750元/吨,较上周价格下跌100元/吨。钴报价22.4万元/吨,较上一周价格下跌3000元/吨。其他小金属方面,长江现货金属硅均价为1.23万元/吨,较上周价格持平;钨精矿价格为7.25万元/吨,较上一周价格持平;氧化镨钕报价28.75万元/吨,较上一周价格下跌1.5万元/吨,氧化镝184.0万元/吨,较上一周价格下跌7万元/吨。

  1行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告有色金属2019年07月29日6月规上工企利润同比下滑,黄金股波动加大建议继续持有看好——有色金属一周回顾(2019/7/22—2019/7/26) 相关研究 6月中国经济数据环比回升,黄金股波动加大建议继续持有-有色金属一周回顾(2019/7/15—2019/7/19) 2019年7月22日有色金属中报前瞻点评-多数公司季度利润持续下滑,四季度关注黄金和工业硅 2019年7月15日证券分析师徐若旭A02 研究支持史霜霜A03 联系人史霜霜×转 本期投资提示:上周主要变化:(1)中国6月规上工业企业利润同比下降3.1%,前值增1.1%;(2)美国第二季度GDP同比增长2.1%,超出此前预计的2.0%,前值为3.1%;(3)美国7月Markit制造业PMI初值50,创2009年9月以来新低,预期51.0,前值50.6;欧元区7月Markit制造业PMI初值46.4,低于预期47.7,连续第6个月低于枯荣线月规上企业利润同比下降3.1%,黄金股波动加大仍建议持有。

  上半年规模以上工企利润同比下降2.4%,6月单月下降3.1%,经济疲弱态势未改。

  尽管各国央行持续出现降息潮,但由于经济增长疲软,基本金属价格难有提振!黄金股方面,我们仍建议投资者坚定持有(优先配置龙头,山东黄金和恒邦股份)!我们看好7月份金价持续上涨,短期涨幅速率有望加速,地缘政治引发潜在冲击以及外部环境的反复和宽松预期仍在是我们看好的理由!另外,降息预期没有落地前,预期的波动带来的股价调整是极好的配置时点,建议逢低布局!中长期来看,2019年四季度黄金价格能够在通胀预期的加持下持续上涨!小金属方面,长期看好合盛硅业,公司高ROE产能快速扩张提供持续成长性,预计2019/2020归母净利润25.0亿/33.6亿,对应PE19.6倍/11.6倍;稀土板块,我们坚持认为当前稀土无论轻重价格均已远高于市场均衡中枢,且下游需求(主要是钕铁硼)2019年总量下行接近20%;稀土价格近期持续回落,值得警惕!后续确实有可能有政策推出带来的再次脉冲式上涨,但行业中长期能够健康持续发展需要的要素与市场当下期待的截然相反,中长期看行业内的资源型公司将继续价值毁灭,因此不建议参与!新能源板块,中长期建议关注洛阳钼业,资源价值重估合理(2019/2020净利润27亿/26.11亿,PE28X/30X,PB2.0倍),待锂价到达底部区域(电池级碳酸锂价格跌到5-6万元/吨)关注天齐锂业(2019/2020净利润10.11亿/12.8亿,PE33X/26X,考虑潜在70亿配股摊薄)。

  国际基本金属价格涨跌互现,除LME三月期铅和锌分别上涨0.68%、0.54%以外,LME三月期铜、铝、锡和镍分别下跌1.68%、2.49%、0.84%和4.28%。

  国内基本金属现货涨跌互现,除SHFE铝和铅价格上涨0.07%、0.90%以外,SHFE铜、锌、锡和镍分别下跌1.55%、1.50%、0.36%和5.57%。

  电池级碳酸锂均价7.2万元/吨,较上周价格下跌2000元/吨;氢氧化锂均价8.28万元/吨,较上周价格下跌2250元/吨。

  其他小金属方面,长江现货金属硅均价为1.23万元/吨,较上周价格持平;钨精矿价格为7.25万元/吨,较上一周价格持平;氧化镨钕报价28.75万元/吨,较上一周价格下跌1.5万元/吨,氧化镝184.0万元/吨,较上一周价格下跌7万元/吨。

  2行业点评1.投资建议:6月规上工企利润同比下降3.1%,海外PMI低于荣枯线,黄金股建议继续持有上周有色金属(申万)下跌3.83%,跑输沪深300指数5.16百分点;2019年有色金属指数上涨13.11%,跑输沪深300指数15.05百分点。

  图1:上周有色金属(申万)上涨1.82%,跑输沪深300指数1.49图1:上周有色金属(申万)下跌3.83%,跑输沪深300指数5.16百分点资料来源:Wind,申万宏源研究图2:2019年有色金属指数上涨13.11%,跑输沪深300指数15.05百分点资料来源:Wind,申万宏源研究上周磁性材料下跌5.99%,工业金属下跌3.72%,非金属新材料持平,黄金下跌3.74%,锂下跌4.23%,稀土下跌6.39%,金属新材料下跌2.82%,其他小金属下跌3.88%,钨下跌4.74%。

  年初至今,磁性材料上涨51.93%,工业金属上涨11.69%,非金属新材料上涨11.69%,黄金上涨16.82%,锂下跌10.29%,稀土上涨31.23%,金属新材料上涨18.48%,其他小金属上涨4.31%,钨上涨15.37%。

  -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65%农林牧渔家用电器非银金融食品饮料计算机国防军工通信电子建筑材料化工电气设备综合机械设备煤炭轻工制造沪深300房地产汽车医药生物交通运输商业贸易传媒有色金属休闲服务纺织服装钢铁建筑装饰银行公用事业-6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8%电子休闲服务电气设备银行计算机通信家用电器交通运输沪深30 0国防军工机械设备医药生物汽车轻工制造非银金融商业贸易公用事业建筑材料煤炭食品饮料建筑装饰纺织服装化工传媒钢铁综合农林牧渔房地产有色金属3行业点评图3:上周有色各板块普遍下跌图4:年初至今有色各板块多数上涨数据来源:Wind,申万宏源研究数据来源:Wind,申万宏源研究个股方面,上周有色板块整体表现不佳,跌幅较大的股票当中:银泰资源公司董事减持数量过半。

  表1:上周有色板块涨跌幅排名上周最佳上周最差1 *ST鹏起5.42%西藏珠峰-20.56% 2东阳光3.78%中钢天源-12.69% 3四通新材3.71%宁波韵升-9.15% 4博威合金3.00%银泰资源-8.66% 5坤彩科技2.57% 资料来源:Wind、申万宏源研究上周主要变化:(1)中国6月规上工业企业利润同比下降3.1%,前值增1.1%;(2)美国第二季度GDP同比增长2.1%,超出此前预计的2.0%,前值为3.1%;(3)美国7月Markit制造业PMI初值50,创2009年9月以来新低,预期51.0,前值50.6;欧元区7月Markit制造业PMI初值46.4,低于预期47.7,连续第6个月低于枯荣线。

  投资建议:中国工企利润继续下降,欧美7月PMI低于荣枯线,黄金股波动放大仍建议持有!金银比价修复有限,仍更优先看好黄金! 中国6月规模以上工企利润6019.2亿,同比下降3.1%,累计跌幅扩大0.1个百分点;利润下滑将继续拖累企业投资意愿不足。

  我们认为三季度经济下行是确定的,基本金属价格难有提振! -10% -5% 0%非金属新材料金属新材料工业金属黄金其它小金属锂钨磁性材料稀土-5% 5% 15% 25% 35% 45% 55% 65%磁性材料稀土金属新材料黄金钨工业金属非金属新材料其它小金属锂4行业点评黄金股方面,我们仍建议投资者坚定持有(优先配置龙头,山东黄金和恒邦股份)!我们看好7月份金价持续上涨,地缘政治引发潜在冲击以及外部环境的反复和宽松预期仍在是我们看好的理由!另外,降息预期没有落地前,预期的波动带来的股价调整是极好的配置时点,建议逢低布局!中长期来看,2019年四季度黄金价格能够在通胀预期的加持下持续上涨!市场方面,关注白银持续上涨修复金银比较机会;我们认为当下并非通胀中后期,金银比价的修复除了均值回归缺乏硬逻辑支撑! 基础金属方面,经济如逾期下行,我们认为三季度基本金属将维持震荡下行行情,与市场预期有所出入,因中国经济仍要经历被动去库存阶段。

  铜价预计底部震荡,铝价持续看跌! 小金属方面,长期看好合盛硅业,公司高ROE产能快速扩张提供持续成长性,预计2019/2020归母净利润25.0亿/33.6亿,对应PE 19.6倍/11.6倍;稀土板块,我们坚持认为当前稀土无论轻重价格均已远高于市场均衡中枢,且下游需求(主要是钕铁硼)2019年总量下行接近20%;稀土价格近期持续回落,值得警惕!后续确实有可能有政策推出带来的再次脉冲式上涨,但行业中长期能够健康持续发展需要的要素与市场当下期待的截然相反,中长期看行业内的资源型公司将继续价值毁灭,因此不建议参与! 新能源板块,中长期建议关注洛阳钼业,资源价值重估合理(2019/2020净利润27亿/26.11,PE28X/30X,PB2.0倍),待锂价到达底部区域(电池级碳酸锂价格跌到5-6万元/吨)关注天齐锂业(2019/2020净利润10.11亿/12.8亿,PE33X/26X,考虑潜在70亿配股摊薄)。

  2. 美国2季度GDP超出预期,消费支出强劲,库存、净出口下降是主要拖累2.1美国第二季度GDP超出预期,但制造业PMI仍较弱美国商务部报告称,美国第二季度GDP同比增长2.1%,超出此前预计的2.0%,前值为3.1%。

  由于贸易争端和全球经济放缓带来的不确定性,美国国内私人投资环比折年暴跌5.5%,为2016年以来的最差表现。

  5行业点评贸易摩擦对美国经济的影响正在逐步显现,而特朗普的减税政策对美国经济的刺激作用也开始下降。

  美国经济目前处在一种减速但不失速的状态,美国经济基本面相对比较稳健,我们认为其边际增长的势头正在由强向弱转变,这个转变将从下半年一直延续到明年。

  2.2 基本金属涨跌互现,贵金属价格上涨上周大宗商品价格涨跌互现,贵金属价格上涨。

  国际基本金属价格涨跌互现,除LME三月期铅和锌分别上涨0.68%、0.54%以外,LME三月期铜、铝、锡和镍分别下跌1.68%、2.49%、0.84%和4.28%。

  国内基本金属现货涨跌互现,除SHFE铝和铅价格上涨0.07%、0.90%以外,SHFE铜、锌、锡和镍分别下跌1.55%、1.50%、0.36%和5.57%。

  铜:供给端,未来2年铜矿主要产地的供给增速有限,精炼铜产量预计保持2%速度增长。

  通过梳理全球新增矿山情况,我们预测未来2019年、2020年新增产能分别为53万吨、66万吨。

  2019年以来矿山品位下降显著,智利大型铜矿一季度铜产量大幅下滑5.1%至135万吨,其中智利国家铜业1-3月铜产量同比下降17%。

  冶炼端,全球冶炼铜产能依然处于快速扩张阶段,产能远高于矿端增量,主要新增产能来自中国,随着中国冶炼产能投产项目激增,铜矿呈现供不应求的局面,这将使得RC/TC下降。

  5月产量低于预期,主要是因为个别矿山突发生产故障以及山东东部铜业受到连保事件影响生产。

  进入6月之后各厂商检修基本结束,产量将恢复至70万吨,但同比仍有2.4%左右的减少。

  图5:国内铝市场实际库存图资料来源:百川资讯、申万宏源研究6行业点评废铜方面,2019年1-6月废铜进口总量86万吨,废铜进口逐步缩减,以实现到2020年废物固体为零的举措。

  2019年7月1日开始企业要拿到进口批文才能进口“六类”废铜,上半年由于企业存在抢进口效应,目前废铜进口和去年比仍有小幅增长。

  下半年废铜进口可能由于受到禁止进口政策减少7-8月会出现废铜供应短暂的空缺期,下半年废铜进口将成为同市场的一个博弈点。

  铜价预测:中期,我们认为铜行业进入2-3年震荡周期,未来对铜价维持震荡的看法,LME铜价运行区间在5000-7500美元/吨,2019年价格中枢较2018年下降约5%。

  铝:铝供应端新增产能缓慢投产,新增产能主要集中在云南、广西和内蒙古地区,预计产能投放在5月以后逐渐体现。

  需求端,随着下游特高压、汽车行业同比回暖,我们预计电解铝消费需求增速与去年持平,同比增长3%,全年国内电解铝供需短缺20-30万吨。

  短期:我们认为电解铝价格震荡下行,预计沪铝主力合约运行区间13500-14000元/吨。

  供给端缓慢投产,库存继续回落,方向上的确定仍然在于消费回暖的证实或证伪。

  看考虑到外部环境压力,以及海外LME铝价持续走低,预计今年铝材出口回落。

  锌:由于环保趋严关停不达标锌冶炼产能以及锌矿山投产增加矿石供应导致锌冶炼产能出现短缺,2018年12月以来进口锌精矿加工费持续提升,目前进口锌精矿TC为190-230美元/吨,国内北方锌精矿加工费为6200-6500元/吨,预计2019年锌冶炼厂盈利将大幅好转。

  锌价方面由于2019年钢铁需求增速增速下滑,以及锌矿供应增加,预计2019年锌价格弱势向下。

  2018年确定性的锂盐供给增量约5万吨(其中盐湖1万吨,澳洲矿石3万吨,其他海外生产商1万吨),基本能弥补需求的增长。

  轻稀土方面,氧化镨钕对外报价28.75万元/吨,较上一周价格下跌15000元/吨;中重稀土方面,氧化镝184.0万元/吨,较上一周价格下跌7万元/吨;氧化铽394万元/吨,较上周价格下跌7万元/吨。

  长期来看稀土需求除了磁材板块外没有明显放大,预计2019年稀土价格会形成底线清晰、小幅波动的格局。

  Iluka从今年第二季度开始,锆英砂的参考价格将从1230美元/吨上调至1410美元/吨,该价格有效期为6个月。

  目前钼精矿库存水平处于低位,钢铁需求同比向好刺激涨价,预计钼精矿价格仍将保持强势。

  光伏需求和出口驱动2019年金属硅价格有望上涨至1.3-1.4万元/吨。

  本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

  本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的,还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。

  客户可通过索取有关披露资料或登录信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。

  机构销售团队联系人华东 陈陶 华北 李丹 华南 谢文霓 海外 胡馨文 股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的6个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy) 增持(Outperform) 中性(Neutral) 减持(Underperform) :相对强于市场表现20%以上;:相对强于市场表现5%~20%;:相对市场表现在-5%~+5%之间波动;:相对弱于市场表现5%以下。

  行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(Overweight) 中性(Neutral) 看淡(Underweight) :行业超越整体市场表现;:行业与整体市场表现基本持平;:行业弱于整体市场表现。

  我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

  投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

  申银万国使用自己的行业分类体系,如果您对我们的行业分类有兴趣,可以向我们的销售员索取。

  本报告采用的基准指数:沪深300指数 法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。

  客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司网站刊载的完整报告为准,本公司并接受客户的后续问询。

  本报告首页列示的联系人,除非另有说明,仅作为本公司就本报告与客户的联络人,承担联络工作,不从事任何证券投资咨询服务业务。

  本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。

  本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。

  客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。

  本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

  本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。

  在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

  若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

  未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。

  所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

  操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。

  为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。当前终端的在线人